Після найкращого післявиборчого зростання Dow Jones за 44 роки американський фондовий ринок у четвер різко розвернувся вниз. Nasdaq втратив близько 5%, S&P 500 знизився майже на 4%, а Dow упав приблизно на 2,9%, тобто більш як на 1500 пунктів. Загалом ринкова капіталізація компаній США скоротилася приблизно на 3 трлн доларів. Індекс S&P 500 опустився нижче рівня закриття у день виборів, тобто весь попередній виграш був повністю знівельований за один торговий день.
Найсильніше постраждав сектор напівпровідників. Філадельфійський індекс напівпровідників упав приблизно на 10%, що стало найбільшим падінням з березня 2020 року. Акції AMD і Micron втратили близько 15%, а Nvidia знизилася приблизно на 9%. Інвестори побоюються, що політичні обмеження можуть сповільнити розбудову дата-центрів, які потрібні для розвитку штучного інтелекту, і що попит на обладнання для них зменшиться. Окремо на ринку втрачали позиції Tesla, яка на певний час знижувалася до 10%, Qualcomm — до 11,2%, та Arm — близько 11%.
Поштовхом для тривоги стали результати проміжних виборів, на яких демократи здобули перевагу в Конгресі. Під час голосування виборці в 41 регіональній ініціативі здебільшого підтримали обмеження, спрямовані на уповільнення будівництва дата-центрів, і більшість із них була ухвалена. Один з прикладів таких обмежень зафіксовано в штаті Огайо. Напередодні інвестори сподівалися, що розподілена влада у Вашингтоні означатиме стабільнішу політику, однак результати голосування змусили їх переглянути ці очікування.
Удар відчули й компанії, безпосередньо пов’язані з інфраструктурою для ШІ. Акції Vistra впали на 14%, Vertiv — на 13%, оскільки інвестори побоюються мораторію на нове будівництво. Сильно просіли CoreWeave та менші провайдери хмарних обчислень для ШІ. Вагомість проблеми підсилює те, що Техас має близько 27% запланованих гігават потужностей дата-центрів. Демократка Джина Ініохоса, яка перемогла на виборах губернатора штату, підтримує мораторій на такі об’єкти. Її опонент, республіканець Ебботт, ще у вересні призупинив видачу нових дозволів на дата-центри до завершення аудиту енергомережі, тож чинні обмеження вже частково діють.
Падіння не обмежилося американським ринком. Південнокорейський індекс Kospi закрився зі спадом 5,28% і зазнав зупинок торгівлі. Тайванський індекс знизився на 3,2%, японський Nikkei — на 1,79%. Таким чином, хвиля розпродажу швидко перекинулася на азійські ринки, де найбільші технологічні компанії тісно пов’язані з виробництвом чипів для ШІ.
Водночас не всі сектори опинилися в мінусі. Чотири з 11 секторів S&P 500 зросли, зокрема споживчі товари першої необхідності подорожчали на 1,5%. Акції Berkshire Hathaway оновили історичний максимум, що свідчить про перерозподіл капіталу від технологічного сегмента до більш захисних активів. Нафта в середу подешевшала більш як на 8%, а потім частково відновилася, що додало волатильності загальній картині торгів.
Залишаються відкритими два ключові питання. Перше полягає в тому, чи здатен політичний тиск зменшити ймовірність бульбашки навколо ШІ без її повного лопання. Друге стосується мораторію, який пропонує Ініохоса: чи для його запровадження потрібен новий закон, чи достатньо вже діючого призупинення. Відповіді на них визначатимуть, наскільки тривалим буде спад на ринку технологічних компаній.