Ілон Маск попередив, що більш ніж 200 неоклаудів, компаній, які надають оренду обчислювальних потужностей для штучного інтелекту, можуть зіткнутися з «смертю та консолідацією» на кшталт долі дрібних риб. Він оприлюднив цей прогноз у своєму дописі в соцмережі X у неділю. Сектор виріс разом із бумом ШІ, і тепер його майбутнє викликає питання.
Модель бізнесу неоклаудів проста: компанія купує попитні чипи для ШІ, будує або орендує дата-центри, щоб їх розмістити, і здає обчислювальні потужності компаніям, які створюють ШІ. Оскільки попит на дата-центри зростає, зростає й кількість компаній, що пропонують такі послуги. Водночас ця модель ризикована. За словами Маска, кредитори неохоче фінансують бізнес, який повністю залежить від попиту на ШІ. Інвестори вже ставлять під сумнів борговане розширення цих компаній, а ФРС, за даними джерела, натякає на можливе підвищення ставок у грудні, що робить борги дорожчими.
Неоклауди також залежать від великих гравців. Великі технологічні компанії та компанії ШІ підписують контракти з неоклаудами, які беруть на себе борги для будівництва дата-центрів і придбання чипів. Якщо попит утримається, виграють усі. Якщо він ослабне, гіперскейлери можуть переорієнтувати потужності на інші хмарні послуги, тоді як неоклаудам залишаться дорогі дата-центри, чипи, що швидко старіють, і кредити для погашення. Додатково викликає занепокоєння роль Nvidia: компанія інвестувала понад 7 мільярдів доларів безпосередньо в постачальників хмарних послуг для ШІ, а її останній квартальний звіт показує гарантії та зобов’язання на суму до 164,5 мільярда доларів, пов’язані з дата-центрами, що використовують її чипи. Це підтримує продажі GPU, але означає, що проблеми неоклаудів можуть вдарити і по Nvidia.
У понеділок ранком акції CoreWeave, Nebius і Iren знизилися після заяв Маска, однак до закриття торгів усі три відновилися. Водночас галузь уже стикалася з труднощами. Про очікувану консолідацію говорять і самі учасники ринку. Раймунд Ріедл, фінансовий директор Volta, під час заходу GTC від Nvidia у Берліні сказав, що очікує не легку, а «масивну хвилю» консолідації, яка почнеться в найближчому майбутньому разом із угодами злиття та поглинання. За його словами, його компанія не боїться стати одним із «мертвих тіл», оскільки модель бізнесу має інший характер.
Загалом неоклауди поділяються на дві групи. До першої належать усталені гравці, як CoreWeave, Nebius і Iren, які мають дата-центри та великі контракти з клієнтами, часто профінансовані значними кредитами. Деякі з них, зокрема Iren і CoreWeave, раніше були майнерами біткоїнів і вже мають певну енергетичну інфраструктуру та майданчики. До другої групи належать новіші стартапи, часто з невеликим активом, крім бізнес-плану. Volta належить до нової хвилі: вийшла з режиму стелс у серпні та заявляє, що хоче більше спиратися на великі інституційні інвестиції, які фінансують дороги, енергомережі та вежі зв’язку, а не на венчурний капітал. Компанія залучила 300 мільйонів доларів від інвесторів, зокрема Andreessen Horowitz і Nvidia, а також має контракт на 10 мільярдів доларів, за повідомленнями, з Anthropic, який допоміг залучити 5-мільярдну боргову угоду, частково андеррайтовану JPMorgan і Goldman Sachs.
Аналітик Forrester Пол Міллер порівняв ринок неоклаудів з іншими технологічними хайпами: усі кидаються в нього, і не всі виживуть. За його словами, очікувана консолідація почнеться протягом наступного року, а згодом відбудеться значно більше змін. Gartner прогнозує, що до 2030 року 80% незалежних неоклаудів припинять самостійну діяльність. Аналітики Bernstein оцінюють, що лише 35% анонсованих у Північній Америці потужностей дата-центрів буде колись збудовано, за даними Bloomberg. Доступ до енергомереж залишається вузьким місцем у багатьох країнах, а суспільний спротив дата-центрам не слабшає, тож будівництво та підключення до електрики є непростим завданням.
Чи загрожує це всій галузі? Міллер вважає, що консолідація прибере зайву «піну» з ринку, але не означає кінця розбудови ШІ. Попит на обчислювальні потужності й надалі високий. Проблема в тому, що багато компаній пообіцяли потужності, яких можуть ніколи не забезпечити. Коли вони зникнуть, їхні клієнти нікуди не подінуться, а шукатимуть тих, хто справді може їх забезпечити. Це добра новина для неоклаудів із реальними дата-центрами, чипами та клієнтами, каже Міллер.