Дохідність 10-річних казначейських облігацій США, яка є ключовим орієнтиром для світових ринків, у четвер сягнула 4,93% — найвищого рівня з 2023 року. Це сталося попри спроби Міністерства фінансів США стабілізувати ринок облігацій, обсяг якого оцінюється у 32 трлн доларів. Зростання дохідності відбувається на тлі збільшення державного боргу до 40 трлн доларів та загострення геополітичної ситуації через війну з Іраном.
Міністр фінансів Скотт Бессент, який раніше очолював хедж-фонд, намагається приборкати ринок за допомогою риторики. Виступаючи в Південному методистському університеті, він заявив: «Я тепер гравець на цьому полі, тож коли ми втручаємося щодо японської єни, я досить добре розумію, що робитимуть японці, Банк Японії та японські політики. І ви можете спробувати піти проти мене, якщо хочете». Однак ринок, схоже, не прислухався до цих слів.
У середу Міністерство фінансів оголосило про викуп 10- та 20-річних облігацій на суму до 6 млрд доларів, що перевищує мінімальний рівень у 4 млрд доларів, оголошений минулого місяця. Офіційно ці операції спрямовані на підвищення ліквідності ринку, але вони також можуть сприяти зниженню дохідності шляхом створення додаткового попиту. Попри це, у четвер дохідність 10-, 20- та 30-річних облігацій зросла. Дохідність 10-річних паперів наблизилася до 5% — рівня, який за останні два десятиліття спостерігався лише один раз.
Томас Кікіс, керівник ринків США та Америки у британському банку Standard Chartered, зазначив: «Зазвичай, коли встановлюються такі червоні лінії, люди люблять їх тестувати. Ринок дасть йому трохи часу протягом наступних кількох днів». Він також додав, що якщо дохідність 10-річних облігацій досягне 5%, інвестори можуть перевести більше коштів в облігації, навіть попри те, що акції торгуються поблизу історичних максимумів завдяки буму штучного інтелекту.
Зростання дохідності відбувається на тлі підвищення цін на нафту: Brent завершив тиждень вище 100 доларів за барель, що є найвищим рівнем з травня. Це відроджує побоювання щодо можливого прискорення інфляції. Крім того, голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш наголошує на «тихішому Феді», скорочуючи форвардні орієнтири, через що багато трейдерів звертаються до Бессента, щоб зрозуміти, як Вашингтон оцінює процентні ставки та ринки загалом.
Попри невдачу з приборканням ринку облігацій, репутація Бессента як успішного керуючого хедж-фондом та його попередні результати з японською єною можуть дати йому певний кредит довіри. Минулого року він демонстрував ефективність у стабілізації ринків через втручання щодо аргентинського песо. Представник Білого дому Куш Десай заявив, що Бессент «послідовно використовує свій авторитет та потужність американської економіки для досягнення результатів як для президента Трампа, так і для американського народу».
Тим не менш, подальше зростання дохідності є негативним фактором для уряду, оскільки збільшує вартість запозичень. Бессент раніше заявляв, що «ми можемо вирости з цього боргу», посилаючись на зростання продуктивності завдяки штучному інтелекту. Кікіс вважає, що для реального впливу на дохідність Бессенту, можливо, доведеться вдатися до скорочення державних витрат, на що адміністрація Трампа поки що не наважується. «Подивимося, наскільки далеко сягне його вплив, і я думаю, що ринок облігацій стане остаточним випробуванням», — підсумував Кікіс.