Державний борг США вперше в історії перетнув позначку $40 трильйонів, однак міністр фінансів Скотт Бессент закликає ринки та громадян не сприймати цю подію як катастрофу. У інтерв'ю CNBC він заявив, що «у позначці $40 трильйонів немає нічого магічного», і висловив упевненість, що країна зможе «вирости» з цього боргового навантаження. Це найбільш чітка спроба голови фінансового відомства переосмислити значення показника, який викликав занепокоєння серед економістів та спровокував розпродаж довгострокових казначейських облігацій.
За даними Міністерства фінансів США, валовий державний борг досяг $40 трильйонів лише через п'ять місяців після того, як у березні він становив $39 трильйонів. Коментарі Бессента прозвучали наступного дня після того, як відомство оголосило про щонайменше подвоєння обсягів операцій із викупу довгострокових цінних паперів — з максимальних $2 мільярдів до «щонайменше» $4 мільярдів за операцію. Зміни набувають чинності 9 вересня і діятимуть до 4 листопада, охоплюючи сектори з терміном обігу 10–20 та 20–30 років, які від кінця червня стикаються з так званим «страйком покупців».
Бессент пояснив, що ринок довгих облігацій є «тонким» і, на його думку, недооціненим. Він наголосив, що уряд готовий «створити ринок» для цих паперів, і не виключив, що обсяги викупу можуть перевищити $4 мільярди на випуск. За його словами, існує багато фундаментальних факторів, які ринок не враховує, і міністерство має намір діяти, виходячи з цих міркувань.
Ключовий аргумент Бессента полягає в тому, що дефіцит насправді менший, ніж виглядає, а кошти, які уряд нібито «втрачає», насправді не втрачаються. Він зазначив, що у 2025 календарному році США провели фіскальну консолідацію, і дефіцит становив близько 5,7% ВВП. Частину зростання номінального дефіциту він пояснив разовими відшкодуваннями мит, які не повторяться: доходи від тарифів у 2026 році, за його очікуваннями, приблизно відповідатимуть рівню 2025 року після відновлення дії мит через процедуру Section 301.
Іншим суттєвим чинником зменшення доходів Бессент назвав вартість дозволу компаніям негайно списувати витрати на нові заводи, обладнання та сільськогосподарські споруди. Він наголосив, що не вважає це витратами. «Це насправді інвестиція в майбутнє, і ми розширюємо базу оподаткування», — сказав він, додавши, що саме здатність збільшувати дохідність капіталу після сплати податків вимірює багатство нації. Стратегію він описав фізичною метафорою: «Уявіть, що ми відтягуємо рогатку. У нас багато потенційної енергії, яка перетвориться на кінетичну цього року та наступного, коли ці заводи запрацюють».
На пряме запитання, чи вважає адміністрація, що найгірше для дефіциту вже позаду, Бессент відповів без вагань: «Я думаю, що шанси дуже, дуже високі». Він послався на спільні зусилля з директором Адміністративно-бюджетного управління Расселом Воутом та окрему кампанію Цільової групи з боротьби з шахрайством під керівництвом віцепрезидента, яка, за його словами, може «заощадити кілька сотень мільярдів доларів». Він також анонсував ширше оголошення про фіскальну консолідацію з Білого дому «ймовірно, наприкінці цього тижня або на початку наступного», яке охоплюватиме як скорочення витрат, так і заходи щодо збільшення доходів.
Раніше Fortune повідомляло, що Бессент активно покладається на короткострокові казначейські векселі для фінансування дефіциту в розмірі приблизно $2 трильйони на рік, використовуючи дохідність тримісячних векселів на рівні 3,8% проти 30-річної ставки, яка перевищує 5% — багаторічний максимум. Такий підхід стримує поточні витрати на запозичення, але залишає уряд більш вразливим у разі зростання інфляції чи ставок, попереджають протоколи Консультативного комітету із запозичень Казначейства (TBAC). Ті самі протоколи, опубліковані 5 серпня, попереджають про дефіцит фінансування у розмірі $1,45 трильйона у 2027–2028 фінансових роках за поточних обсягів аукціонів.
Зростання відсоткових витрат уже спричинило найбільший стрибок видатків Казначейства цього року — на $120 мільярдів. Уряд тепер витрачає понад $1 трильйон щорічно лише на обслуговування боргу, що більше, ніж витрати США на національну оборону. Джон Хільзенрат, колишній оглядач The Wall Street Journal, який тривалий час висвітлював діяльність Федеральної резервної системи, раніше зазначав, що бачить потенційне зіткнення між стратегією Казначейства, орієнтованою на короткі векселі, та діями ФРС під керівництвом нового голови Кевіна Варша, який прагне скоротити баланс центробанку. «Це завжди зводиться до фундаментальних показників. Трамп і новий Конгрес прийшли до влади і вирішили нічого не робити з дефіцитом», — сказав Хільзенрат.
Варто зазначити, що стратегія використання короткострокових векселів не є винаходом Бессента. Саме його попередниця Джанет Єллен першою почала активно покладатися на цей інструмент для фінансування дефіциту. Сам Бессент у 2024 році критикував такий підхід, поширюючи аналіз економістів Стівена Мірана та Нуріеля Рубіні, які звинувачували Казначейство Єллен у «активістському випуску боргових зобов'язань», спрямованому на прикрашання економіки напередодні виборів.
Бессент також відкинув припущення, що розширення викупу облігацій обмежує свободу дій Кевіна Варша, який сигналізував про готовність скорочувати баланс ФРС. «У нас великий інструментарій, тож побачимо», — сказав міністр, наполягаючи, що ці кроки не є реакцією на конкретний рівень дохідності. «Питання не в тому, чи співпрацюватиме ринок. Питання в тому, якими будуть умови, і ми їх проаналізуємо тоді», — підсумував він.