Термін «ончейн-фінанси» дедалі частіше лунає на фінансових слуханнях у США, у промовах регуляторів і в офісах Волл-стріт. Йдеться про нову категорію продуктів, які поєднують відкритість публічних блокчейнів із довірою до відомої компанії-емітента. На відміну від попередніх криптообіцянок, ці інструменти конкурують із традиційними фінансами на їхніх власних умовах, і фінансові установи, які досі тримали дистанцію від крипто, змушені звертати на них увагу.
Ончейн-фінанси мають спільні риси з децентралізованими фінансами (DeFi), але суттєво від них відрізняються. DeFi — це програмні застосунки на публічних блокчейнах, які дозволяють користувачам проводити фінансові операції без відомих третіх сторін. Витоки DeFi сягають Bitcoin — мережі, де будь-хто може зберігати й передавати вартість за правилами, які не може змінити жодна компанія чи уряд. У DeFi фінансові дії визначаються кодом, який працює автоматично й однаково для всіх, а користувачі зберігають самостійне зберігання коштів. Системи DeFi відкриті та компоновані, тож на їхній основі можна будувати нові застосунки.
Ончейн-фінанси, своєю чергою, оптимізовані для продукту, який конкурує з традиційними фінансами. Вони так само використовують публічні блокчейни й отримують усі переваги прозорості та стійкості, але зазвичай передбачають третю сторону, яка контролює певний елемент продукту. Це необхідно, бо деякі процеси ще не можна автоматизувати повністю: хтось має додавати нові активи, налаштовувати параметри та оновлювати систему відповідно до змін ринку. В інших випадках користувачі самі хочуть додаткових гарантій і готові платити за дискреційне управління або за інструменти, централізовані за своєю природою.
Найяскравіший приклад ончейн-фінансів сьогодні — стабільні монети. Це цифрові долари, забезпечені традиційними активами, що зберігаються поза блокчейном. Регульований емітент тримає резерви та гарантує погашення за номіналом, тоді як сама монета рухається публічними блокчейнами, доступними будь-кому, у будь-який час і в будь-якій країні. Загальний обсяг випущених стабільних монет перевищує 300 млрд доларів, і їхня пропозиція зростала навіть під час спаду, який знецінив майже всі інші цифрові активи.
Регульовані стабільні монети спираються на довіру до емітента, який має виконувати федеральне законодавство про стабільні монети — GENIUS Act, ухвалене минулого року. Цей закон покладає відповідальність за резерви, погашення, протидію відмиванню грошей і санкційні зобов’язання на так званих дозволених емітентів — ідентифіковані компанії, які забезпечують активи та знають своїх клієнтів. Водночас самі мережі залишаються поза регулюванням. Така модель розподілу відповідальності не є унікальною для стабільних монет: казначейські папери, акції грошових фондів, акції, облігації, деривативи та інші інструменти можуть рухатися тим самим шляхом, і частина з них уже це робить.
Ончейн-фінанси приваблюють нову хвилю інвесторів і учасників ринку — молодих, глобальних і звиклих до ринків, які ніколи не закриваються. Вони стануть клієнтами фінансових гігантів майбутнього, і цими гігантами будуть ті компанії, які зустрінуть їх там, де вони є. Уперше такі продукти прямо конкурують із традиційними установами за їхніх же клієнтів. Тенденція лише прискорюватиметься, оскільки регулятори США працюють над новими правилами, адаптованими до цих інноваційних продуктів.