Міжнародне рейтингове агентство Scope Ratings попереджає, що державний борг США може наблизитися до 160% ВВП до 2036 року, якщо не відбудеться суттєвого економічного зростання або фіскальної корекції. Про це йдеться в новому звіті європейського агентства, яке підтвердило суверенний рейтинг США на рівні AA- зі стабільним прогнозом.
За оцінкою Scope, дефіцити поглиблюватимуться через стійкий структурний тиск на видатки та обмежену політичну волю до фіскальних реформ. При цьому первинний дефіцит — без урахування відсоткових платежів — залишатиметься стабільним на рівні близько 3,5% ВВП. Основне навантаження формуватимуть саме витрати на обслуговування боргу.
Ситуацію загострює різке зростання дохідності казначейських облігацій. Станом на зараз 10-річна ставка сягнула 5,27%, що значно перевищує довгострокові прогнози Бюджетного управління Конгресу США (CBO), яке очікувало 4,3% у 2028–2031 роках та 4,4% у 2032–2036 роках. За підрахунками Комітету з питань відповідального федерального бюджету (CRFB), якщо дохідність залишиться приблизно на 1 відсотковий пункт вищою за прогнози CBO, це додасть близько 3,5 трильйона доларів до боргу протягом наступного десятиліття.
Scope наголошує, що зростання відсоткових витрат обмежує здатність уряду реагувати на майбутні шоки. «Ця траєкторія вказує на нестійкий середньостроковий фіскальний шлях і залишає суверена дедалі більш уразливим до змін ринкових настроїв та умов фінансування», — зазначає агентство.
США дедалі більше покладаються на короткострокові запозичення, уникаючи довгострокових облігацій із вищими ставками. Міністр фінансів Скотт Бессент продовжив цю стратегію, започатковану за адміністрації Байдена, та посилив її викупами, які передбачають випуск більшої кількості короткострокових нот для погашення довгострокового боргу. Що більше боргу потребує швидкого рефінансування, то дорожчим стає його обслуговування при стрибках дохідності.
Додатковим фактором волатильності стало зростання ролі хедж-фондів на ринку казначейських облігацій обсягом 32 трильйони доларів. Вони заміщують іноземні центральні банки, які раніше були стабільнішими утримувачами американського боргу.
Ускладнює картину й ліміт державного боргу. Scope очікує, що поточна стеля у 41,1 трильйона доларів буде досягнута на початку 2027 року. Міністерство фінансів може використовувати «надзвичайні заходи» для запобігання дефолту протягом кількох місяців, але законодавцям доведеться діяти. «Хоча базовий сценарій Scope передбачає, що політики зрештою домовляться підвищити або призупинити ліміт боргу, політичний ландшафт після проміжних виборів може збільшити простір для затяжних партійних протистоянь», — попереджає агентство.
Звіт Scope збігся із завершенням фінансового року федерального уряду. За підсумками фіскального 2026 року, за даними CRFB, бюджетний дефіцит становив 2 трильйони доларів (6,2% ВВП), публічно утримуваний борг — 32,3 трильйона доларів (100% ВВП), а витрати на обслуговування боргу — 1,1 трильйона доларів. Це рекордні 3,4% ВВП і друга за величиною стаття бюджету, яка перевищує витрати на оборону та Medicare.
«Виходячи з даних за минулий рік, ми тепер очікуємо значно вищих відсоткових платежів і нижчих надходжень від тарифів у майбутньому, що може спричинити зростання дефіцитів і боргу далеко за межі прогнозів CBO», — заявили в CRFB.
Scope також наголошує на сильних сторонах США: потужна економіка, долар як світова резервна валюта, міцні інституції, зокрема Федеральна резервна система, а також найглибші та найліквідніші ринки капіталу. Водночас агентство застерігає, що повторювані епізоди навколо стелі боргу підкреслюють слабкість фіскального управління та сприяють періодичній ринковій волатильності.