Агентство S&P Global знизило прогноз кредитного рейтингу Meta зі «стабільного» до «негативного», пославшись на від’ємний грошовий потік компанії та невизначеність щодо її планів капітальних витрат. Рейтинг компанії на рівні AA- агентство підтвердило, однак попередило, що показник боргового навантаження може перевищити 1,0x уже у 2027 році. Саме цей рівень є межею для поточного рейтингу Meta. Рішення ухвалено після тижня звітів великих технологічних компаній, який змусив Wall Street серйозніше задуматися над тим, наскільки стійким є бум витрат на штучний інтелект.
За оцінками S&P, капітальні витрати Meta досягнуть 140 мільярдів доларів цього року, перевищать 225 мільярдів у 2027-му та сягнуть 252 мільярдів у 2028-му, після чого витрати стабілізуються. Вільний операційний грошовий потік, за прогнозом агентства, залишиться від’ємним: мінус 22 мільярди доларів цього року, мінус 71 мільярд у 2027-му та мінус 39 мільярдів у 2028-му. Показник боргового навантаження, за даними агентства, зріс з приблизно 0,1x у 2025 році. Значною мірою це пов’язано зі стратегією оренди потужностей центрів обробки даних замість покладання лише на традиційне фінансування позиками, тобто зобов’язання з оренди також впливають на оцінку ризику.
S&P зазначає, що інші гіперскейлери теж мають дефіцит грошових коштів, однак Meta відрізняє здатність монетизувати інвестиції. Конкуренти можуть здавати обчислювальні потужності в оренду провідним розробникам моделей і корпоративним клієнтам. Meta ж ставить на вдосконалення рекламних інструментів і нові джерела доходу від агентних застосунків, зокрема Muse. Водночас агентство вважає невизначеним, коли ці потоки доходу почнуть давати суттєвий внесок, який перевищить їхні зростаючі витрати. У відповіді Fortune речник компанії не погодився з такою оцінкою і заявив, що інвестиції в ШІ вже дають сильнішу залученість користувачів і більшу віддачу для бізнесу.
Ширший контекст також змінюється. За повідомленнями, OpenAI зменшила цільовий обсяг свого останнього раунду фінансування з 30 до 20 мільярдів доларів. Компанія Alphabet після звіту, в якому вона показала від’ємний вільний грошовий потік другий квартал поспіль, пережила найгірший день у своїй історії на фінансовому ринку. Ці події разом формують тло, на якому ринок оцінює, чи здатні гіганти перетворити гігантські витрати на ШІ на стабільну виручку.
Для фінансових директорів, за логікою матеріалу, урок стосується не лише Big Tech. Зобов’язання з оренди враховуються при оцінці боргового навантаження, а ринок очікує від компаній правдоподібного графіка, за яким витрати на ШІ почнуть приносити доходи. Без такого графіка навіть сильні бренди можуть отримувати нижчі оцінки від рейтингових агентств і скорочення довіри з боку інвесторів.
Не всі експерти бачать у ситуації загрозу краху. Ветеран ринку Ед Ярдені, як зазначає Fortune, вважає, що обмеження щодо капіталу, енергетичних ресурсів і політики можуть навпаки продовжити бум, оскільки змусять компанії витрачати обережніше й ефективніше. Саме тому для інвесторів найсуттєвішим сигналом залишається позиція S&P: агентство прямо пов’язує майбутній рейтинг Meta з тим, наскільки швидко інвестиції в ШІ почнуть приносити дохід.