Лондонська фондова біржа (LSE) стикається з найглибшою кризою лістингу за останнє десятиліття. Кількість компаній на майданчику скоротилася з 2 429 у 2015 році до 1 534 у травні 2026-го, що є десятирічним мінімумом. Лише цього року понад 30 компаній уже залишили біржу або оголосили про плани піти, серед них — інвестиційний менеджер Schroders і авіаперевізник easyJet, які погодилися на поглинання американськими покупцями.
Причини відтоку очевидні: британський ринок має меншу базу внутрішніх інвесторів і мілкіші пули капіталу, ніж США. Багаторічна відносна слабкість призвела до зниження оцінок лондонських компаній, що робить їх дедалі привабливішими для іноземних покупців і приватних інвестфондів. Деякі бізнес-лідери вказують на саму біржу: засновник Octopus Energy Грег Джексон заявив, що LSE потребує більше «енергійності», щоб повернути IPO.
Очільниця Лондонської фондової біржі Джулія Хоггетт, яка очолює майданчик із 2021 року, рішуче заперечує наратив занепаду. На її думку, розмови про кризу перебільшені. Від часу приходу на посаду вона просуває масштабну реформу, покликану зупинити падіння кількості розміщень і стимулювати зростання ринку капіталу. У 2024 році Велика Британія переписала правила лістингу: компаніям більше не потрібне голосування акціонерів для більшості поглинань, а засновники отримали більше контролю після виходу на біржу. LSE також зменшила регуляторне навантаження на AIM — молодший ринок — аби зробити його привабливішим для міжнародних лістингів, і створила Pisces, новий вторинний майданчик для торгівлі наявними акціями.
Хоггетт стверджує, що реформи вже змінюють поведінку учасників. «Кількість поглинань зросла після скасування правил голосування акціонерів, а менші компанії вже використовують оновлені правила AIM», — каже вона. Загальна вартість угод M&A у Великій Британії у першому півріччі 2026 року більш ніж подвоїлася — до 124,2 млрд фунтів стерлінгів (167,8 млрд доларів), за даними PwC, хоча кількість угод скоротилася. Найяснішим сигналом відновлення Хоггетт вважає зростання списку компаній, які планують лістинг у Лондоні. «У нас найбільший пайплайн для IPO з 2005 року», — заявляє вона.
За її словами, Британія не має дефіциту великих компаній чи капіталу. «Ми не маємо браку чудових компаній або капіталу. Нам треба перестати кидати тінь на себе як на націю, а потім дивуватися, що стало трохи холодно й волого. У нас є звичка применшувати себе, замість того щоб визнавати: ми створюємо компанії світового рівня», — наголошує очільниця LSE. Британія виробляє більше стартапів-«єдинорогів», ніж будь-яка країна, крім США та Китаю, за даними Hurun Research Institute, і очолила перший рейтинг measuresHE Country 100 у 2026 році, який оцінює національні дослідницькі екосистеми. Надходження від IPO у Великій Британії у першому півріччі 2026 року зросли більш ніж утричі порівняно з аналогічним періодом минулого року, за даними EY. Лондон залишається домінуючим ринком капіталу в Європі: кількість розміщень акцій тут удвічі перевищує показник наступної за активністю європейської біржі.
«Лондон давно слугує воротами далеко за межі континенту», — додає Хоггетт. Він дає компаніям з Індії, Китаю та Близького Сходу доступ до міжнародного капіталу, який мало хто з бірж може забезпечити. Прикладом є рішення Національного інвестиційного фонду Узбекистану розпочати торгівлю на LSE цього року. IPO залучило близько 603 млн доларів і стало першим міжнародним розміщенням акцій з Узбекистану. Втім, це був лише один із семи лондонських IPO у першому півріччі.
Хоггетт пояснює це глобальним скороченням кількості публічних компаній. Між 1980 і 2000 роками в США щороку виходило на біржу в середньому понад 300 компаній; у 2025 році їх було 90. «Велика Британія стала останнім великим ринком, який здійснив цей зсув. Підозрюю, саме тому коментатори сприйняли глобальну структурну зміну як суто британську проблему», — каже вона. Попри це, цифри дають невтішне порівняння: США завершили 72 IPO у першому півріччі, залучивши 128 млрд доларів, тоді як сім лондонських розміщень коштували 780 млн доларів.
«Нам треба перестати створювати ці хибні бінарності, — наполягає Хоггетт, — особливо з огляду на те, що багато британських компаній, які перенесли лістинг до США, показали гірші результати або взагалі зазнали краху». З 21 британської компанії, що вийшла на біржу в США з 2014 року, чотири торгуються зі зростанням, 13 делістингувалися, а решта чотири впали в середньому на 71%, за даними LSE, наданими Fortune. «У Лондоні навіть компанія середнього розміру може потрапити до великого індексу майже одразу після лістингу», — каже Хоггетт, що автоматично створює попит з боку пенсійних фондів та ETF, зобов'язаних тримати акцію незалежно від результатів. У Нью-Йорку така подушка призначена лише для найбільших компаній.
На думку Хоггетт, зводити ринки до «базисних пунктів, коефіцієнтів покриття заявок і турнірних таблиць» — означає втрачати суть. «Ринки капіталу — це життєво важливий, прямий драйвер зростання, робочих місць і національного процвітання, який більшість країн вважає питанням економічного суверенітету». Уряди Великої Британії послідовно шукали способи заохотити більше публічних інвестицій у фондовий ринок — крок, який Хоггетт підтримує. «Нам потрібно стимулювати британських інвесторів вкладати в країну», — каже вона. Гербовий збір досі застосовується до купівлі британських акцій, а податкові пільги для пенсій та ISA — обсягом близько 50 млрд і 9 млрд фунтів на рік відповідно — не вимагають, щоб хоч якась частина капіталу інвестувалася всередині країни. «Якщо ми даємо вам фіскальні стимули для інвестицій, ми хотіли б, щоб принаймні частина з них підтримувала Британію».
Велика Британія та Європа історично надмірно зосереджені на зберіганні багатства в готівкових рахунках і нерухомості, а не в акціях та вищих за ризиком інвестиціях, додає Хоггетт. «У нас культура, зосереджена на захисті людей», — підсумовує вона, натякаючи на глибшу структурну проблему, яку реформи самі по собі не розв'яжуть.