Головний економіст рейтингового агентства Moody's Марк Занді заявив, що на ринку казначейських облігацій США з'являються перші ознаки занепокоєння через зростання боргового навантаження. На його думку, країна наближається до точки, коли інвестори починають вимагати вищу дохідність за ризик, що може запустити небезпечний цикл.
За оцінкою Занді, йдеться про «порочне коло»: вищі відсоткові ставки збільшують витрати на обслуговування боргу, що роздуває загальний борг і, своєю чергою, ще більше підштовхує ставки вгору. «Аргументовано найважливіше те, що глобальні інвестори бачать усе це і, схоже, вимагають вищої ставки як компенсації за зростаючий ризик», — написав економіст у своїй записці.
Тривожні сигнали з'явилися після того, як Міністерство фінансів США підтвердило дефіцит бюджету в 2 трлн доларів за фінансовий рік, що завершується у жовтні. Понад половина цієї суми припала саме на виплати відсотків за боргом. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США цього року зросла приблизно на один відсотковий пункт — це один із найбільших показників серед провідних економік світу.
Занді наголошує, що країни з найважчим борговим тягарем зазвичай демонструють і найбільше зростання дохідності. Він також зазначає, що хоча багато держав стикаються з проблемою запозичень, масштаб економіки США робить їхню ситуацію «безумовно найважливішою».
Загальний борг США вже перевищує 40 трлн доларів, а співвідношення боргу до ВВП становить 126%. Саме цей показник, а не абсолютна сума боргу, викликає найбільше занепокоєння в економістів: він показує, наскільки комфортно країна може обслуговувати свої зобов'язання відносно темпів економічного зростання.
Проблема не обмежується США. Міжнародний валютний фонд минулого тижня зазначив, що довгострокові дохідності суверенних облігацій «різко зросли» в низці провідних розвинених економік. З лютого по вересень 2026 року середня дохідність 10-річних державних облігацій країн G7 зросла більш ніж на 1 відсотковий пункт, досягнувши найвищого рівня за майже два десятиліття.
Міністр фінансів США Скотт Бессент визнав цю тенденцію, зауваживши, що вища дохідність у США була б приводом для занепокоєння, якби вона була «ідіосинкратичною», а не відповідала глобальному тренду. Однак Занді наполягає, що масштаб американської економіки робить ситуацію визначальною попри світовий контекст, адже казначейські облігації США слугують глобальним орієнтиром.
Серед економістів немає єдності щодо того, як саме може виглядати фіскальна криза. Засновник Bridgewater Associates Рей Даліо вважає, що Америка може зазнати економічного «серцевого нападу», тоді як професор Вартонської школи Пенсильванського університету Кент Сметтерс раніше припускав, що США вирішуватимуть проблему через інфляцію.
Попри те, що криза досі не настала, скептики наполягають: відсутність проблеми в минулому не гарантує її відсутності в майбутньому. Занді, який раніше належав до оптимістів, тепер фіксує перші реальні сигнали напруги на ринку, що робить його попередження особливо вагомим для інвесторів і політиків.