Die Aktie des Google-Mutterkonzerns Alphabet hat am Donnerstag ihren schlechtesten Handelstag seit dem Börsengang im Jahr 2004 erlebt. Die Class-A-Aktien fielen um 12,6 Prozent auf 283,82 Dollar und vernichteten damit rund 482 Milliarden Dollar an Börsenwert. Auslöser war vor allem das Suchgeschäft, mit dem Google seit zwei Jahrzehnten den größten Teil seines Geldes verdient.
Im dritten Quartal wuchsen die Such- und sonstigen Erlöse um 12 Prozent auf 63,35 Milliarden Dollar. Analysten hatten mit 15 Prozent gerechnet. Im zweiten Quartal lag das Wachstum noch bei 17 Prozent, im ersten Quartal bei 19 Prozent. Die Bank of America schätzt, dass das Suchwachstum ohne Währungseffekte um drei Prozentpunkte gegenüber dem Vorquartal nachgelassen hat, obwohl die Abfragen im Jahresvergleich so stark zunahmen wie seit fünf Jahren nicht mehr. Die Analysten führen das vor allem auf einen schwierigeren Vergleichszeitraum zurück.
Als Belastung nennt die Bank die Verlagerung von Zugriffen auf die KI-generierten Zusammenfassungen am Anfang der Suchergebnisse, die sogenannten AI Overviews. Google selbst sprach im Quartal von einem kleinen Gegenwind, der international vermutlich größer ausfalle, weil dort die Werbung in diesen Zusammenfassungen erst anlaufe. Konzernchef Sundar Pichai betonte im Quartalsgespräch, die Abfragen wüchsen so schnell wie seit fünf Jahren nicht. Finanzchef Philipp Schindler kündigte an, Werbung in den KI-Übersichten und im KI-Modus nun weltweit und für mehr Nutzer auszubauen.
Auch das Cloud-Geschäft hat sich stark entwickelt. Der Umsatz von Google Cloud verdoppelte sich mehr als und stieg um 103 Prozent auf 30,71 Milliarden Dollar, die operative Marge lag bei 36,2 Prozent nach 23,7 Prozent im Vorjahr. Gleichzeitig gab Alphabet im Quartal 51,4 Milliarden Dollar für Investitionen aus, mehr als doppelt so viel wie ein Jahr zuvor. Der freie Mittelzufluss war mit minus 9,1 Milliarden Dollar negativ. Das Unternehmen erwartet Investitionen von rund 200 Milliarden Dollar im Jahr 2026 und 300 Milliarden Dollar im Jahr 2027.
Zusätzlich belastete eine einmalige Bewertungsabschreibung von 8,7 Milliarden Dollar auf die Beteiligung an SpaceX das Ergebnis. Die Bank of America bezifferte den Effekt auf 55 Cent je Aktie. Analyst Justin Post hat sein Kursziel von 430 auf 380 Dollar gesenkt, behält aber die Kaufempfehlung bei. Er bewertet das Suchgeschäft nur noch mit etwa dem Zehnfachen des Gewinns, den Konzern insgesamt mit etwa dem 19-Fachen. Post und sein Kollege Nitin Bansal sehen den Konzern im kommenden Jahr auf dem Weg zu einer Erholung, sofern sich das Wachstum der Suche im ersten Quartal 2027 wieder beschleunigt.