Після публікації проспекту емісії S-1 компанії Anthropic аналітики отримали зручну точку порівняння з головним конкурентом, OpenAI. Ймовірно, у 2027 році OpenAI також подасть свій проспект для виходу на IPO, і експерти вже очікують, що його фінансова картина буде іншою. За їхніми оцінками, OpenAI може мати дві потенційні переваги: швидкість зростання виручки та диверсифікованість бізнесу, зокрема споживчий сегмент.
Найбільш вражаючою цифрою у звіті Anthropic є зростання виручки. За перші шість місяців 2026 року компанія заробила 16,3 мільярда доларів, що на 1300% більше, ніж рік тому. Це сталося лише через п'ять років після заснування компанії у 2021 році. У 2023 році виручка Anthropic становила 41 мільйон доларів, у 2024 році вона зросла на 841% до 386 мільйонів, а в 2025 році досягла 4,6 мільярда доларів, що на 1088% більше. Aman Verjee, засновник і генеральний партнер Practical Venture Capital, назвав такий масштаб «безпрецедентним». Інші співрозмовники Fortune характеризували динаміку як «приголомшливу» та «надзвичайну».
Водночас сама Anthropic не очікує, що такі темпи збережуться. У проспекті компанія зазначає: «Ми не очікуємо, що наша виручка зростатиме подібними темпами, і не можемо гарантувати, що вона взагалі продовжуватиме зростати». Швидке зростання компанія пов'язує з «динамікою ранньої адаптації», молодістю ринку штучного інтелекту та швидким початковим розширенням клієнтської бази. Вона також попереджає, що така динаміка може не бути стійкою і що зростання може суттєво й швидше за очікування сповільнитися.
Ознаки сповільнення вже помітні. У S-1 немає результатів третього кварталу, але зазначено, що виручка була в 86 разів більшою за виручку четвертого кварталу 2024 року. Цю деталь помітив ШІ-редактор Fortune Jeremy Kahn. Оскільки виручка за IV квартал 2024 року становила 197 мільйонів доларів, виходить, що виручка за III квартал 2026 року була близько 16,9 мільярда доларів. Це приблизно на 47% більше, ніж у другому кварталі, тоді як між IV кварталом 2025 року та I кварталом 2026 року зростання становило 132%, а між I і II кварталами 2026 року — 144%.
На цьому тлі OpenAI, за даними витоків і коментарів керівництва, може прискорювати зростання. У серпні фінансова директорка Sarah Friar заявила інвесторам, що компанія тепер заробляє на корпоративних клієнтах більше, ніж на споживачах, про що повідомив CNBC. The Information цього тижня написав, що розробники програмного забезпечення дедалі частіше користуються моделями OpenAI після серії цінових знижок, які зробили їх одними з найдоступніших на ринку. Для Anthropic це потенційно тривожний сигнал.
Anthropic відповідає на тиск. За словами видання, компанія скорочує витрати та пропонує промоційні знижки. Водночас вона укладає угоди на обчислювальні потужності вартістю в мільярди доларів, які можуть не окупитися, як писали Jeremy Kahn і Sebastian Herrera у Fortune. Чи перетвориться бізнес штучного інтелекту на гонку на виснаження з тоншими маржами для обох компаній, поки що відкрите питання. Jonathan Tower, засновник і керівний партнер венчурної фірми Catapult, попереджає, що «надзвичайне зростання виручки не обов'язково перетворюється на надзвичайну віддачу для інвесторів». На його думку, інвестори плутають масштаб можливостей ШІ з прибутковістю його учасників.
Друга потенційна перевага OpenAI — споживчий бізнес, який раніше вважали слабкістю. Aman Verjee зазначає, що OpenAI має «сильний споживчий бренд і присутність». Jonathan Tower вважає, що це може перетворитися на вищі маржі. Одним зі споживчих джерел доходу є рекламна платформа: цього місяця компанія повідомила, що 100 тисяч рекламодавців підключилися до показу реклами в ChatGPT, а цього тижня запустила новий рекламний формат із кількома зображеннями.
Ще одним можливим споживчим козирем OpenAI можуть стати апаратні пристрої, які розробляє легендарний дизайнер iPhone Jony Ive. OpenAI обіцяє розкрити деталі до кінця року. За задумом, такі пристрої могли б перенести взаємодію користувачів із ChatGPT у фізичний світ і закріпити їх в екосистемі ШІ-асистентів, схожій на екосистему Apple.
Anthropic сама визнає, що її споживчий бізнес є слабким місцем. У S-1 згадуються неназвані конкуренти з «сильнішим споживчим бізнесом, більшою базою користувачів, усталенішими брендами, ширшою дистрибуцією або глибшими відносинами з клієнтами». Такі компанії, за словами Anthropic, можуть використати ці зв'язки, щоб розвивати корпоративний бізнес і «ефективніше конкурувати» з нею. Водночас компанія не планує прямо змагатися в споживчому сегменті, що, за її словами, «потребувало б значного часу та ресурсів понад поточні плани».
James Gellert, виконавчий голова фінансово-аналітичної компанії RapidRatings, вважає, що час виходу на IPO вигідний Anthropic: компанія зможе залучити найбільше коштів і найраніше скористатися стійким інтересом ринків капіталу до акцій. Таким чином, порівняння S-1 Anthropic із майбутнім проспектом OpenAI залишається предметом аналізу, а не готовим висновком: від того, як зміниться динаміка виручки і маржі, залежатиме, чия історія виявиться переконливішою для інвесторів.