Економіка Сполучених Штатів зазнала структурної трансформації, яка поклала край епосі низьких відсоткових ставок та низької інфляції, що тривала майже 15 років після фінансової кризи 2008 року. Про це свідчать дані та оцінки економістів, оприлюднені після рішення Федеральної резервної системи підвищити базову ставку до 3,9%. Президент Дональд Трамп відновив атаки на ФРС, вимагаючи зниження ставки до 1%, проте аналітики зазначають, що довгострокові ставки за кредитами визначаються не стільки рішеннями регулятора, скільки ширшими економічними тенденціями.
Середня ставка за 30-річною іпотекою минулого тижня сягнула 6,95% — найвищого рівня за понад півтора року. У 2010-х роках вона перебувала в діапазоні 3%, а під час пандемії COVID-19 опускалася ще нижче. Такі умови вже не повернуться, констатують економісти. Головний економіст консалтингової компанії RSM Джо Брусуелас пояснює зміну переходом від допандемічної економіки зі слабким споживчим і бізнесовим попитом до нинішньої, де здорові витрати стикаються з шоками пропозиції та вузькими місцями.
Серед ключових чинників тиску на ставки — війна з Іраном, яка підвищила ціни на нафту й газ, а також масштабна розбудова інфраструктури штучного інтелекту. Технологічні гіганти, зокрема Google та Meta, використовують накопичені грошові резерви для будівництва дата-центрів і залучають додаткові позики. Водночас федеральний уряд продовжує фінансувати значні річні дефіцити бюджету. Компанії та держава конкурують за позикові кошти, що штовхає дохідність довгострокових облігацій угору. Дохідність 10-річних казначейських облігацій цього року вперше з 2023 року перевищила 5% — ще до підвищення ставки ФРС.
Голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш на щорічній конференції центробанку в Джексон-Гоул, штат Вайомінг, наголосив на зміні парадигми. За його словами, після 2008 року переважала думка, що надлишок капіталу залишатиметься на узбіччі довгий час через брак привабливих інвестиційних можливостей. «Часи точно змінилися, — заявив він. — Дедалі більші обсяги капіталу вливаються в інфраструктуру, пов’язану зі штучним інтелектом, усіх видів».
Попри зростання економіки, інфляція випереджає річне зростання середньої заробітної плати вже п’ятий місяць поспіль. Опитування політичних уподобань і споживчих настроїв фіксують, що багато американців ледве зводять кінці з кінцями через зростання цін, а доступність товарів і послуг залишається головним питанням перед проміжними виборами. Брусуелас характеризує експансію економіки США як «незбалансовану», зі зростанням, що «повністю залежить» від розбудови ШІ та витрат заможніших споживачів, які виграли від зростання фондового ринку на очікуваннях підвищення прибутків завдяки штучному інтелекту.
Економісти нагадують, що коли інфляція залишається стійкою, інвестори вимагають вищої дохідності за довгостроковими казначейськими облігаціями, що безпосередньо впливає на іпотечні ставки. Віцепрезидентка з політики та досліджень прогресивної організації Groundwork Collaborative Елізабет Панкотті зауважує, що президент може скільки завгодно закликати до зниження ставок, але водночас продовжує втілювати політики, які їх підвищують. Таким чином, навіть якщо ФРС ухвалить інші рішення, структурні зміни в економіці означають, що ера дешевих грошей залишилася в минулому.