Сильних квартальних результатів уже недостатньо для компаній, які масово інвестують у штучний інтелект. Ринок вимагає від них доказів того, що мільярди, спрямовані на ШІ, зрештою принесуть віддачу.
Зростання капітальних витрат на інфраструктуру ШІ змінило очікування інвесторів. Раніше позитивна звітність могла одразу підтримати котирування акцій, тепер же увага переходить від поточних прибутків до того, як саме великі вкладення перетворяться на доходи в майбутньому. Для фінансового ринку це означає, що навіть добрі показники можуть не переконати учасників, якщо вони не супроводжуються переконливою стратегією монетизації. Аналітики відзначають, що питання окупності стає центральним для оцінки компаній, адже обсяги інвестицій у дата-центри, обчислювальні потужності та спеціалізовані чипи зростають швидше, ніж очевидні джерела нових доходів.
Цей тиск відчувається не лише в найбільших технологічних компаніях. Паралельно інвестори дедалі уважніше дивляться на венчурний ринок, де гроші також концентруються навколо кількох напрямів, зокрема ШІ. За даними, наведеними в галузевих матеріалах, близько 80% глобального венчурного фінансування нині припадає саме на цю технологію, причому значна частина коштів спрямовується до невеликої кількості компаній у США. Серед отримувачів такого капіталу названо провідні лабораторії ШІ OpenAI, Anthropic та xAI, а також компанію з розробки безпілотних автомобілів Waymo. Водночас інфраструктурні інвестиції в Азії здебільшого йдуть у гіперскейлові дата-центри. Так, Малайзія, за наведеними даними, залучила понад 34 мільярди доларів від хмарних провайдерів, зокрема Google, AWS, Microsoft та Alibaba.
Окремий приклад, на який звертають увагу аналітики, стосується Південно-Східної Азії. Керівник міжнародних інвестицій Rakuten Capital Сеймін Ан, який очолює корпоративний венчурний підрозділ японської Rakuten Group, висловлює скептицизм щодо перспектив венчурного капіталу в регіоні. За його словами, у перші дев'ять місяців року до регіону надійшло лише близько 10,7 мільярда доларів із загального обсягу 679 мільярдів, тобто трохи більше одного відсотка, за даними Founders Forum Group та Dealroom. Значна частина цієї суми, близько 4,5 мільярда доларів, припала на одну компанію, сінгапурського оператора центрів обробки даних DayOne. Водночас минулого року фінансування південноазійських стартапів було втричі меншим, тож нинішній показник фіксує відновлення.
Ан пояснює, що регіональні компанії зростають за іншою динамікою, яка погано узгоджується з моделлю венчурного капіталу, орієнтованою на швидкий і масштабний успіх. За його словами, венчурний капітал є похідним від інших грошових потоків, і лише «частка частки частки» коштів, що входять на ринок, зрештою доходить до стартапів. Він також зазначає, що багато південноазійських компаній, які вийшли або готуються вийти на біржу, поки не демонструють відповідних результатів. Як приклад він наводить Grab, акції якої з часу розміщення на Nasdaq через SPAC наприкінці 2021 року впали приблизно на 75%. Ан додає, що сильні проєкти в регіоні отримують значно менше уваги й капіталу, ніж аналогічні в США.
Разом ці сигнали показують, що в нинішніх умовах інвестори оцінюють компанії значно прискіпливіше. Підприємці, які створювали бізнес у Південно-Східній Азії, дедалі частіше або інтегруються в корпоративну екосистему, або переїжджають до більш розвинених ринків Північної Азії та США. Ан також зазначає, що зростання інфляції та вищі процентні ставки підвищили вартість фінансування. Він додає, що для регіону, ймовірно, буде складно привернути помітну увагу протягом наступних двох–чотирьох років. За його словами, Rakuten Capital тепер зосереджує інвестиції на Північній Азії (без Китаю), США та окремих країнах Європи. Для ринку це означає, що здатність довести окупність інвестицій стає одним із ключових критеріїв, які визначатимуть, які компанії отримають капітал, а які ні.