Die Aktie des Google-Mutterkonzerns Alphabet hat am Donnerstag ihren schlechtesten Handelstag seit dem Börsengang im Jahr 2004 erlebt. Die Klasse-A-Aktien fielen um 12,6 Prozent auf 283,82 Dollar und vernichteten damit rund 482 Milliarden Dollar an Börsenwert. Bisher lag der Negativrekord bei einem Minus von 11,6 Prozent im März 2020.
Auslöser war das Suchgeschäft, das seit zwei Jahrzehnten die Ambitionen des Konzerns finanziert. Der Umsatz mit Suche und sonstigen Werbeerlösen wuchs im dritten Quartal um 12 Prozent auf 63,35 Milliarden Dollar. Analysten hatten mit 15 Prozent gerechnet. Im zweiten Quartal lag das Wachstum noch bei 17 Prozent, im ersten bei 19 Prozent.
Die Bank of America bewertet das Suchgeschäft mittlerweile mit rund dem Zehnfachen des Gewinns, während der S&P 500 beim 18,7-Fachen des erwarteten Gewinns liegt. Der Energiesektor, der günstigste Sektor am Markt, kommt auf etwa das 13-Fache. Analyst Justin Post senkte sein Kursziel für Alphabet von 430 auf 380 Dollar und begründete dies mit der »Verlangsamung des margenstarken Suchwachstums«. Seine Einstufung »Kaufen« behielt er bei.
Gleichzeitig wuchs das Cloud-Geschäft stark: Der Umsatz von Google Cloud verdoppelte sich nahezu und stieg um 103 Prozent auf 30,71 Milliarden Dollar. Die operative Marge kletterte auf 36,2 Prozent, nach 23,7 Prozent im Vorjahr. Dem stehen jedoch Investitionsausgaben von 51,4 Milliarden Dollar im Quartal gegenüber, mehr als doppelt so viel wie ein Jahr zuvor. Der freie Cashflow lag laut Quartalsmitteilung bei minus 9,1 Milliarden Dollar.
Das Unternehmen erwartet laut Finanzvorstand Anat Ashkenazi einen deutlichen Anstieg der Investitionen im Jahr 2027. Für 2026 rechnet Alphabet mit rund 200 Milliarden Dollar, für 2027 mit etwa 300 Milliarden Dollar. Zusätzlich belastete eine einmalige Bewertungsabschreibung von 8,7 Milliarden Dollar auf die Beteiligung an SpaceX das Ergebnis.
Google-Chef Sundar Pichai verwies im Quartalsgespräch darauf, dass die Suchanfragen so stark wachsen wie seit fünf Jahren nicht mehr. Die Bank of America sieht den Grund für die Verlangsamung vor allem in einem schwierigeren Vergleichszeitraum und in der Verlagerung von Klicks zu den KI-Übersichten, den von künstlicher Intelligenz erstellten Zusammenfassungen über den Suchergebnissen. Eine Studie des Pew Research Center aus dem Juli 2025 ergab, dass Nutzer bei einer KI-Zusammenfassung seltener auf klassische Ergebnisse klicken, nämlich bei etwa 8 Prozent der Besuche statt 15 Prozent ohne Zusammenfassung. Google will deshalb Werbung in den KI-Übersichten ausbauen, inzwischen auch international.
Die Analysten betrachten Alphabet trotz des Kursrückschlags weiter positiv. Nach ihrer Einschätzung könnte sich das Suchwachstum ab dem ersten Quartal wieder beschleunigen, eine spürbare Wende erwarten sie jedoch eher in der zweiten Jahreshälfte 2027. Die Wetten auf Projekte wie Waymo und Quantencomputing bewerten sie nicht in ihrem Kursziel.