Акції Circle Internet Group, емітента стейблкоїна USDC, впали більш ніж на 70% від свого історичного максимуму, що змушує інвесторів переглядати інвестиційну тезу щодо паперів компанії. Падіння котирувань відбувається на тлі загального тиску на криптовалютний сектор та питань щодо здатності компанії підтримувати темпи зростання у мінливому регуляторному середовищі.
Circle вийшла на публічний ринок через злиття зі спеціальною компанією з поглинанням (SPAC) у 2025 році, і перші місяці торгівлі супроводжувалися значним зростанням вартості акцій. Проте подальша динаміка виявилася негативною: папери компанії втратили понад дві третини вартості від пікових значень. Аналітики пов'язують таке падіння з кількома факторами, зокрема зниженням доходів від процентних ставок, які є ключовим джерелом прибутку для емітентів стейблкоїнів, а також із посиленням конкуренції на ринку цифрових активів.
Бізнес-модель Circle значною мірою залежить від резервів, які забезпечують стейблкоїн USDC. Компанія інвестує ці резерви в короткострокові державні цінні папери США та отримує відсотковий дохід. У середовищі зниження процентних ставок Федеральною резервною системою цей дохід скорочується, що безпосередньо впливає на фінансові показники емітента. Водночас конкуренти, зокрема Tether зі своїм USDT, продовжують утримувати домінуючі позиції на ринку, що ускладнює Circle нарощування частки ринку.
Окремим викликом для компанії залишається регуляторна невизначеність. Хоча в США було ухвалено законодавство про регулювання стейблкоїнів, що створило чіткіші правила гри, імплементація цих норм триває. Інвестори уважно стежать за тим, як Circle адаптується до нових вимог, зокрема щодо прозорості резервів та звітності. Будь-які затримки або ускладнення в цьому процесі можуть додатково тиснути на котирування.
Попри падіння акцій, сам USDC залишається одним із найбільших стейблкоїнів за ринковою капіталізацією, а обсяги переказів через мережу продовжують зростати. Компанія активно розширює партнерства з фінансовими установами та платіжними системами, намагаючись інтегрувати стейблкоїни у традиційну фінансову інфраструктуру. Ці зусилля можуть створити основу для довгострокового зростання, однак наразі ринок оцінює переважно короткострокові ризики.
Для інвесторів питання полягає в тому, чи є поточне падіння акцій можливістю для входу в позицію, чи сигналом про глибші проблеми в бізнес-моделі. Ключовими індикаторами для моніторингу залишаються динаміка процентних доходів, зміна ринкової частки USDC та розвиток регуляторного середовища. Найближчі квартальні звіти компанії мають дати відповіді на ці питання.