Федеральна резервна система США підвищила базову відсоткову ставку на 25 базисних пунктів — до діапазону 3,75–4%. Це перше підвищення за три роки, від липня 2023-го, і перший крок нового голови ФРС Кевіна Ворша, якого на цю посаду призначив президент Дональд Трамп. Рішення ухвалено одноголосно.
Підвищення стало реакцією на стійку інфляцію, яка перевищує цільовий рівень 2% уже п’ять років поспіль. Серпневий індекс споживчих цін зріс на 0,4% за місяць — учетверо швидше, ніж у липні. За даними ф’ючерсних контрактів, імовірність підвищення ставки напередодні засідання оцінювалася в 93%, тож рішення було майже неминучим.
У супровідній заяві ФРС наголосила, що «інфляція залишається підвищеною», а «сьогоднішні дії підтримають повернення до цільового показника 2% у більш стислі терміни». Регулятор також відзначив сильне зростання продуктивності та значні капітальні інвестиції.
Рішення ухвалено попри безпрецедентний тиск з боку Білого дому. Трамп, який обрав Ворша саме для того, щоб той забезпечив «найнижчі ставки у світі», публічно називав членів комітету «клоунами» за їхній намір підвищити ставку. Однак економічні дані не залишили регулятору вибору: п’ять років інфляції вище 2%, слабкі настрої споживачів, війна в Ірані та сильні звіти про зайнятість вимагали посилення політики.
Голова ФРС Кевін Ворш під час пресконференції обрав жорсткішу риторику, ніж очікували ринки. «Мені було б важко назвати широкі фінансові умови обмежувальними, — заявив він. — Цю думку поділяла більшість комітету, тож ми прибрали частину стимулювання». За його попередника Джерома Пауелла ФРС описувала політику як «помірно обмежувальну», тобто таку, що вже гальмує економіку. Ворш фактично дав зрозуміти, що навіть після підвищення ставки умови залишаються недостатньо жорсткими.
Він також дистанціювався від власних прогнозів ФРС, які передбачають ще одне підвищення до кінця 2026 року та паузу протягом 2027-го. «Це не мої прогнози, — сказав Ворш. — Це прогнози моїх 18 колег». Він не подавав власного прогнозу з моменту призначення у травні. На запитання, чи буде підвищення серією, голова ФРС відповів: «Я не займаюся форвардним керівництвом».
Медіанний прогноз чиновників ФРС тепер передбачає, що базова ставка завершить 2026 рік на рівні 4,1% проти 3,8% у червні. Це означає ще одне підвищення на чверть пункту до кінця року. Прогноз на 2027 рік також становить 4,1%, тобто зниження ставки наступного року не очікується. Довгострокова нейтральна ставка майже не змінилася — семеро чиновників, як і раніше, оцінюють її приблизно у 3%.
Фондові ринки відреагували зниженням. S&P 500 впав на 1%, прямуючи до найнижчого закриття з липня. Промисловий індекс Dow Jones знизився на 1,7%, або більш ніж на 700 пунктів, причому лідерами падіння стали фінансові акції. Nasdaq Composite втратив 0,8%. Прибутковість 10-річних казначейських облігацій утримувалася поблизу 5% після досягнення найвищого рівня з 2007 року. Індекс долара зріс на 0,6% до найміцнішого значення з кінця липня.
Ринки заздалегідь заклали підвищення ставки в ціни й спочатку сприйняли його спокійно: до оголошення о 14:00 усі три індекси зростали. Продажі почалися під час пресконференції Ворша, коли стало зрозуміло, що він не схильний вважати поточну політику достатньо жорсткою.
Ще в серпні на симпозіумі в Джексон-Гоул Ворш наводив аргумент, що 54% зі 199 компонентів індексу цін PCE зросли більш ніж на 3% за попередні 12 місяців. Це свідчило, що інфляція зумовлена не лише цінами на нафту чи тарифами. Адміністрація Трампа наполягає, що базовий індекс споживчих цін у річному вимірі за три місяці становить 1,6%, тоді як улюблений показник ФРС — базовий PCE — перевищує 3%. У Білому домі також стверджують, що інвестиції в штучний інтелект підвищать продуктивність і стримають інфляцію, але наразі будівництво ШІ-інфраструктури лише підвищує ціни на необхідне обладнання.
Реакція ринку казначейських облігацій на рішення була стриманою. Водночас пресконференція Ворша засвідчила: ФРС готова тримати жорсткий курс, навіть якщо це суперечить очікуванням Білого дому.