Accell Group оказалась в ситуации, когда единая стоимость холдинга перестала быть главным ориентиром. После неудачной попытки продать весь бизнес Dutech Group кредиторам приходится сохранять и продавать активы по отдельности. Именно поэтому кризис одновременно разворачивается в Нидерландах, Германии, Франции и Великобритании.
5 августа нидерландские компании Accell получили voorlopige surseance van betaling — судебную отсрочку платежей. Этот механизм дает время на работу с кредиторами, однако сама Accell признала, что не нашла реалистичного способа продолжить группу в нынешней форме.
До этого кредиторы пытались избежать такого сценария через продажу. Потенциальным покупателем выступила Dutech Group из Сингапура через Tri Star E-Moving. Сделка дошла до антимонопольных согласований в Германии и Польше. Немецкий регулятор не увидел критической угрозы конкуренции, но это не помогло сторонам договориться о коммерческих условиях.
В начале августа переговоры завершились без сделки. Для кредиторов это стало поворотным моментом: вместо одного покупателя понадобилось несколько решений. Наиболее развитый сценарий сейчас формируется в Германии.
Accell Germany, Winora Staiger, Ghost Bikes и Engelbert Wiener Bike-Parts получили Eigenverwaltung. Около 370 сотрудников работают в Зеннфельде и Вальдзассене. Совокупная выручка компаний в 2025 году составляла примерно 340 млн евро.
Операции продолжаются. На стартовом этапе зарплаты защищаются немецким механизмом Insolvenzgeld, а менеджмент сохраняет возможность управлять компаниями под судебным надзором. Цель — найти инвестора и юридически отделить немецкий бизнес от нидерландского центра.
Актив выглядит достаточно содержательно. Winora имеет корни с 1914 года, Haibike связана с той же немецкой операционной базой, Ghost известна в сегменте горных велосипедов. Дистрибуционный бизнес Bike Parts добавляет коммерческую инфраструктуру. Для стратегического покупателя это может быть привлекательнее, чем покупка всей Accell с ее сложной долговой историей.
Во Франции Cycles Lapierre также стремится выйти из общего контура. Компания обратилась в коммерческий суд Дижона за redressement judiciaire. Она получила в 2025 году 99,1 млн евро выручки и сократила операционный убыток с 46,3 млн до 27,2 млн евро.
Однако улучшение показателей не решило проблему ликвидности, когда материнская компания перестала нормально финансировать короткие потребности. Руководитель William Perrier заявил о намерении вернуть Lapierre независимость и автономию. Судебное слушание назначено на 25 августа.
Рынок осложняет поиск инвестора. Во Франции продажи новых велосипедов в 2025 году сократились на 6%, а стоимость рынка — на 4,8%. При этом ремонт вырос на 10,5%. Потребитель не отказывается от велосипеда, но реже покупает новый, что ухудшает оборот запасов у производителей.
Raleigh представляет еще один тип актива. Бренд основан в Ноттингеме в 1887 году и принадлежит Accell с 2012-го. Производство велосипедов в Великобритании давно прекращено, поэтому ценность Raleigh в значительной степени сосредоточена в имени, продуктовой линейке, отношениях с дилерами и клиентской базе.
Финансовый корень кризиса связан с 2022 годом. Тогда консорциум во главе с KKR купил Accell на пике пандемийного велосипедного бума. Financial Times оценивает сделку в 1,8 млрд евро. После снижения спроса и накопления запасов долговая конструкция стала проблемой.
Группа несколько раз проводила реструктуризацию. В феврале 2026 года контроль в конечном итоге перешел к кредиторам, а KKR и партнеры потеряли свою долю. Таким образом, нынешняя процедура — уже этап после private equity владения, а не решение, которое принимает KKR как текущий собственник.
Еще в апреле Accell публично сообщала о завершении трансформации и сильном импульсе, обещая дилерам новые модели ключевых брендов. Через четыре месяца оказалось, что операционные улучшения не смогли компенсировать нехватку финансового времени.
Теперь исход будет зависеть от скорости продажи частей. Если инвесторы найдутся быстро, Winora, Ghost, Lapierre, Raleigh и другие марки могут пережить сам холдинг. Если процесс затянется, стоимость начнет уходить вместе с поставщиками, дилерами и сотрудниками. Поэтому крах Accell — это не финальная точка, а старт большой европейской распродажи активов.