Аналітики банку Citi дійшли висновку, що процентні ставки можуть мати більший вплив на економічну активність, ніж оцінки акцій. Про це йдеться в дослідженні, яке ставить під сумнів поширену практику орієнтуватися на фондові індекси як на випереджальний індикатор стану економіки.
Згідно з позицією Citi, вартість запозичень безпосередньо визначає доступність кредитів для бізнесу та домогосподарств, тоді як ринкова капіталізація компаній часто відображає очікування інвесторів і може відриватися від реальних економічних процесів. У банку наголошують, що саме динаміка ставок формує умови для інвестицій, споживання та зайнятості.
Для України цей висновок має практичне значення, адже Національний банк використовує облікову ставку як головний інструмент впливу на інфляцію та кредитування. Якщо зв’язок між ставками та економікою сильніший, ніж вважалося, то рішення регулятора можуть швидше позначатися на діловій активності, ніж це показують фондові індекси.
Дослідження Citi також вказує на те, що інвесторам варто приділяти більше уваги кривій дохідності та очікуванням щодо ставок, а не лише мультиплікаторам фондового ринку. Це особливо актуально в періоди, коли центральні банки змінюють курс монетарної політики.
Водночас у Citi не заперечують, що фондовий ринок залишається важливим джерелом інформації про настрої інвесторів. Однак, на думку аналітиків, для прогнозування реального зростання ВВП та інфляції ставки є надійнішим орієнтиром.
Цей висновок може вплинути на те, як уряди та центральні банки комунікують свої рішення. Якщо акцент зміститься з фондових індексів на ставки, це допоможе уникнути хибного враження, що зростання капіталізації компаній автоматично означає покращення добробуту громадян.
Для бізнесу це означає необхідність уважніше стежити за вартістю кредитних ресурсів. Для домогосподарств — за умовами іпотек і споживчих позик. Для інвесторів — за сигналами центральних банків щодо подальших змін ставок.