L’histoire boursière d’Anthropic peut se lire comme une série de données qu’il faut remettre dans le bon ordre. La dernière valorisation confirmée est de 965 milliards de dollars. Le revenu annualisé en rythme courant dépassait 47 milliards en mai. L’entreprise a ensuite déposé confidentiellement un projet de S-1. Et, désormais, plusieurs investisseurs anticipent une valorisation d’au moins 2 000 milliards de dollars lors de l’IPO.
Le Financial Times attribue cette dernière estimation à environ une demi-douzaine d’investisseurs d’Anthropic. Ils envisagent une introduction en Bourse possible en octobre. La direction, selon le même article, n’avait pas encore fixé d’objectif de valorisation définitif au moment de la publication.
Le document officiel d’Anthropic est plus sobre. Le 1er juin, l’entreprise a annoncé avoir soumis confidentiellement à la SEC un projet de déclaration d’enregistrement S-1. Elle n’a pas encore décidé combien d’actions seraient proposées ni à quel prix. L’opération dépend également des conditions de marché.
La référence financière la plus solide reste donc le tour de financement du 28 mai. Anthropic a levé 65 milliards de dollars pour une valorisation post-money de 965 milliards. Au même moment, elle a indiqué que son run-rate revenue avait franchi 47 milliards de dollars.
Le terme run rate est essentiel. Il annualise le rythme de vente le plus récent. Il ne signifie pas que 47 milliards ont été comptabilisés sur les douze mois précédents. Pour une entreprise qui accélère rapidement, la métrique donne une image plus actuelle, mais elle repose sur la continuité du rythme observé.
TechCrunch signalait qu’Anthropic se situait autour de 9 milliards de dollars de run rate à la fin de 2025. La progression jusqu’à plus de 47 milliards en mai explique l’optimisme des investisseurs. Selon le Financial Times, ceux-ci attendent désormais entre 100 et 120 milliards de dollars de revenu annualisé à la fin de 2026.
Cette fourchette n’est pas une prévision publique d’Anthropic. C’est une donnée de modèle fournie par les investisseurs. La distinction devient encore plus importante lorsqu’on passe à la valorisation de 3 000 milliards de dollars : un investisseur a évoqué une croissance proche de 800 % et un multiple d’environ 30 fois le revenu pour arriver à cet ordre de grandeur.
Les données opérationnelles expliquent néanmoins pourquoi de tels modèles existent. Anthropic dit observer une adoption croissante de Claude dans les entreprises et le travail quotidien. Les 65 milliards nouvellement levés doivent financer davantage de capacité de calcul, les produits, les partenariats ainsi que la recherche en sûreté et interprétabilité.
Le prochain jeu de données sera plus riche. Si Anthropic publie son S-1, le marché pourra enfin relier les revenus annualisés aux revenus comptables, aux coûts, aux besoins de capital et aux risques. Ce sera le moment où les projections privées rencontreront des informations financières beaucoup plus complètes.
D’ici là, les chiffres racontent trois niveaux différents : 965 milliards de dollars comme valorisation confirmée, 2 000 milliards comme scénario d’investisseurs pour l’IPO et 3 000 milliards comme hypothèse plus agressive. Les confondre ferait perdre précisément ce que ces données permettent de comprendre.