Попередження Джеймі Даймона про можливу втрату доларом резервного статусу варто починати не з курсу EUR/USD, а з федерального бюджету США. Резервна валюта дає Вашингтону унікальну можливість фінансувати великий борг через надзвичайно глибокий ринок казначейських паперів. Чим довше світ вважає Treasuries базовим безпечним активом, тим дешевше й простіше Сполученим Штатам підтримувати цю модель.
Даймон сказав, що резервний статус залежить від збереження США як найсильнішої економіки й військової держави. У своїх попередніх листах він додавав ще три опори: верховенство права, надійність американських правил і сильні союзи. Саме тому політика Дональда Трампа важлива для цієї історії навіть без прямого звинувачення з боку глави JPMorgan.
У липні 2025 року Трамп підписав Public Law 119-21 — масштабний пакет податкових і бюджетних змін. Білий дім наголошує на податкових стимулах, обороні, кордоні та інвестиціях. CBO у лютому 2026 року оцінило повніший баланс: у 2026–2035 роках закон підвищує прогнозні дефіцити приблизно на $4,7 трлн з урахуванням макроекономічного ефекту та боргового сервісу. Із цієї суми близько $0,9 трлн припадає на додаткові відсоткові витрати.
Це важливо для бізнесу через вартість капіталу. Коли уряд позичає більше, він збільшує пропозицію облігацій і залежність бюджету від ставок. CBO очікує, що чисті відсоткові витрати федерального уряду зростуть із приблизно $1 трлн у 2026 році до $2,1 трлн у 2036-му. Якщо глобальні інвестори колись вимагатимуть вищої премії за американський ризик, цей механізм швидко стане дорожчим для держави, компаній і домогосподарств.
Тарифна політика Трампа частково працює у зворотному напрямку для бюджету. За оцінкою CBO, вищі мита зменшують дефіцити приблизно на $3 трлн у базовому періоді. Але вони мають ціну у вигляді слабшого зростання. У 2026 році адміністрація застосовувала 10-відсоткову тимчасову надбавку на широкий імпорт із 24 лютого до 24 липня. Паралельно діють інші торговельні заходи. Для компаній це означає перебудову ланцюгів постачання, інвестицій і цін.
Даймон не займає позицію «всі тарифи погані». Він визнає, що США помилилися, ставши надто залежними від Китаю у критичних матеріалах, і вважає цільову промислову політику виправданою для національної безпеки. Але він відокремлює стратегічний захист від фрагментації: політика має залишати союзників економічно прив’язаними до США й створювати стабільні правила. Якщо ж торговельний тиск штовхатиме партнерів до альтернативних блоків, це може поступово зменшувати мережевий ефект долара.
Ще один канал — ФРС. Даймон у січні виступив на захист її незалежності, а конфлікт Трампа з центральним банком продовжився юридичною боротьбою навколо губернаторки Лізи Кук. Верховний суд у червні не дозволив президенту негайно усунути її. Для резервної валюти інституційна автономія важлива тому, що вона підтримує довіру до інфляційної політики та довгострокової вартості державних зобов’язань.
Поки механізм працює на користь США. За даними МВФ, у першому кварталі 2026 року долар становив 57,13% світових валютних резервів і залишався далеко попереду євро. Білий дім також просуває стейблкоїни, забезпечені доларами й Treasuries, як спосіб розширити попит на американські активи.
Тому зв’язок із Трампом коректніше формулювати як ризик траєкторії, а не вже доведену втрату. Президент робить ставку, що нижчі податки, тарифи, оборонні витрати та промислова політика зміцнять фундамент американської сили. Даймон нагадує: якщо в цій ставці будуть втрачені бюджетна стійкість, інституційна довіра або союзницька мережа, саме резервний статус долара стане одним із найдорожчих активів, які США можуть поставити під загрозу.